国内芳烃市场回顾与未来展望

　　1月国内芳烃市场整体表现出先抑后扬的走势特征，在上半月的时间里，芳烃市场整体呈现出多种利空作用下的快速下跌状态，首先是原油在经历12月下半月的短线反弹之后再度重新进入破位下行通道，尤其是在元旦节后迅速破位50美元的活动诱发了市场强烈的恐慌情绪。其次是经过了前期的强投机活动之后，市场量价背离的问题也被推到极致，加上原油长周期的下跌已经导致芳烃的理论成本处于一个非常低的水平，这促使下游的采购活动变得更加审慎和小心。最后是伴随着需求的萎缩，市场供应压力却在进一步提高：一方面是国内石化企业因为成品油胀库的问题而出现了更多的芳烃外销量，另一方面是大约9万吨左右的亚洲甲苯将继续在1月中下旬陆续抵达国内，如果考虑到目前华东港已有的9万吨库存水平，即便是按照金银岛早期预计的下游终端在1月需求可能会提高较多的结论看，未来社会库存水平依然会稳居在10万吨以上……芳烃市场整体商谈在重新破位5000元/吨的以后，甲苯很快最低下跌在4300元/吨、二甲苯最低探至4700元/吨。而到了下半月，市场整体情绪在巨大的成本压力以及资源逐步一手集中的影响和作用下而出现投机性好转，特别是由于在原油长周期的下跌之后，市场全面性亏损的局面成为贸易商难以承受的重荷，自发性的抗跌情绪开始变得非常强烈，所以每遇到原油短暂止跌，市场便开始试图向上推动价格的反弹，而最为重要的是，在原油逐步加速下跌和芳烃下跌速率放缓的背离条件下，不论是多头亦或是空方，都有对4000元/吨非常强烈的底部共识，这使得华东主市场的商谈每次迫近4000-4300元/吨的价格区间之后，超跌反弹活动便会很快随之而来。与此同时，由于原油作为关键的参考标的有处于45-48美元相对较宽的区间内横盘整理的迹象，这使得在空头回补活动以及下游春节前最后一轮采购预期的支持下，市场投机活动表现出较为强烈的反弹欲望，不过受限于社会库存偏高、石化企业依然维持的高负荷水平以及由此造成的终端接受能力反应相对缓慢等问题，市场走势更多表现出进二退一的震荡走势。甲苯二甲苯也因为自身的资源离散度以及商业化炒作需求的问题而表现出分化的特征：具有良好流动性的甲苯受到市场情绪化影响较大，并直接同原油的波动进行关联，而流动性偏弱但资源较为集中的二甲苯则表现出趋势相对偏弱但波动平缓的特征——这一现象又导致作为芳烃商业活动代表的甲苯再度处于4500-4800元/吨区间内宽幅震荡的盘整状态。

　　由于1月国内芳烃市场继续受到整体供应能力偏高以及主体需求偏弱的困扰，加上作为引导的原油始终处于宽幅震荡的调整行情，这在很大程度上又延迟了下游春节前的生产采购活动，市场更多表现出企稳性横盘整理特征。展望未来2月市场，大致预判情况如下：

首先，原油作为最重要的市场情绪影响因素，尽管在40-45美元附近存在较大概率的筑底可能，但是由于积弱已久，所以在短期内一蹴而就的可能性也几乎不存在。考虑到美元近来升值力度较大，从技术层面来看，可能存在短线回调的可能性，加上美国库存持续增加并创历史新高，所以在较宽区间内反复波动并维持相对的稳定性应该是原油在2月的主基调。

　　其次，从偏空的供求角度来看，一方面种种迹象表明：国内石化企业在2月尽管存在一定程度的减量活动，但是最早期市场所传的大规模停车减量行为显然是不存在的，虽然未来石化企业可能在内部存在较多的自用量，但就传统的春节淡季需求环境来看，实际上依然是更多挤占了有限的市场需求总量。如果再考虑到目前华东主港依然高达接近10万吨的甲苯库存水平，市场供应压力实际上可能会更大。而另一方面，由于多数下游终端工厂已经明确表达了将在2月10-15日前后集中停车放假的意向，所以需求的大幅萎缩实际上已经是显而易见的问题了。

　　最后，2月外盘的变化将对国内市场起到最关键的引导效果，国内尴尬的供求现状可能造成市场各方参与者同步陷入僵持的状态，所以在此时，市场唯一能够赖以参考的、具有实际意义的标准只能是外盘的商谈情况。而从最近国内终端PTA的开工率非常稳定的情况看，尽管产业链的传导会有延迟抑或效果降低的问题，但对于普遍处于深度亏损的市场而言，这一利好的稳定效果将是不言而喻的。